21世纪经济报道

在本轮股市行情中，机构投资者越来越多。展望权益市场，在流动性宽松的情况下，短期内客户参与A股市场意愿强烈，个人投资者在这一波市场中，如何把控机与危？

近期，工商银行(5.100, -0.03, -0.58%)分管个人金融条线的高级业务总监宋建华对话21世纪经济报道记者，对此作了详细解读。

他认为，这一波行情中，个人投资者需要高度关注其波动情况，建议非专业投资者从基金渠道来分享股市上涨红利。

《21世纪》：如何看待目前A股市场的后续行情？

宋建华：近期A股市场成交量连续多日突破1.5万亿，在市场维持高成交量的情况下，我们短期内看到股票市场涨势，但也需高度关注A股的波动情况。

第一，目前市场上宽松的流动性是支持A股市场上涨的重要因素，我们判断在疫情影响和经济下行压力加大的情况下，宽松的流动性将成为新常态，这会对A股市场形成支撑。

第二，从中国经济转型和资本市场改革来看，在投资者结构方面，目前我们观察到A股市场的投资者越来越趋于机构化，投资者结构的改善有利于A股市场的良性发展。

第三，从估值情况来看，与全球主要市场指数相比，国内权益估值仍处于相对较低水平，相对全球市场而言，中国股票市场仍具有估值优势。

第四，目前市场虽然较热，爆款基金频现，但也需要注意到疫情持续导致全球经济复苏缓慢，以制造业为代表的实体企业业绩下滑，以及全球市场波动导致的关联性风险，客观上增大了A股的波动风险。

《21世纪》：你提到A股市场上的机构类投资者增多，面对投资者结构变化和市场波动，普通投资者如何分享股市上涨红利会更加安全有效？

宋建华：股票市场具有高波动性特征，相比于前几次的牛市，本次A股市场上涨行情中机构投资者明显增加，越来越多的个人投资者选择通过基金来分享股市上涨红利，对于非专业的个人投资者，我们更加建议通过投资优秀基金来进行财富管理。

回顾近年A股市场，可以看到在公募权益基金市场有一批优秀基金经理和主题风格鲜明的基金产品，其表现超越了市场指数的红利。但在选择基金的过程中，却有不少投资者面临“选基难、买基金不赚钱”的问题。对此，工商银行与中证指数公司联合编制了中证工银财富基金指数。

截至7月12日，工银股混基金指数自发布以来累计收益率68.22%，超越上证综指和沪深300指数(4691.042, 10.74, 0.23%)(4691.0425, 10.74, 0.23%)62.41个百分点和38.31个百分点，今年以来收益率达到36.58%。中证工银动态配置基金指数产品发布以来累计收益率为19.40%，在市场巨幅调整中表现平稳，规避了股市投资风险。

《21世纪》：以中证工银财富基金指数为例，该指数的编制理念是什么，在基金筛选上的标准是什么，如何避免市场大幅波动带来较大损失？

宋建华：中证工银财富基金指数是基于大类资产配置理念，运用定量+定性手段，将复杂的基金选择变成简单的结果输出，带领投资者分享资本市场长期红利的同时，降低不必要的收益波动，让投资人有更好的持基体验。

其中，“工银股混”基金指数采用自上而下的择基原则，首先通过对基本面和市场风格的判断，确定大的资产配置方向；在成分基金构建上综合考虑在行业、风格和主题间的分散配置，避免在单一方向上过度集中带来的波动；在个基的选择上，通过定量和定性相结合的方式优选细分类别和赛道中具有长期稳定选股能力的基金经理，来构建我们的指数成分基金组合。通过这样的方式，获得绩优基金经理在擅长领域的超额收益。

另一只“工银配置”指数，则是以绝对收益为目标，利用大类资产动态配置策略，通过在股混基金、债券基金、货币基金三类资产中的比例配置，从而规避市场波动获得相对稳定收益，为低风险偏好稳健投资的客户也提供了产品选择。

基于工商银行多年来在代销领域的专业优势，我们从指数设计层面强化事前风险控制，同时每个季度保持对公募基金市场的动态跟踪和预判，从而实现分散风险，为客户获得相对稳定收益的目的。

此外，在基金组合的构建过程中，工行基于多年来的专业知识，形成了量化的选基模型。我们每个季度都会动态分析公募基金市场，在各个细分类别和赛道中，甄选优秀基金，来构建指数的成分基金组合，通过这样的方式来帮助客户共同来分享绩优基金经理在擅长领域的超额收益。

《21世纪》：下一步，工商银行的理财资金未来重点关注哪些投资方向？在投资理财上将如何进行大类资产配置？

宋建华：工商银行的理财产品主要分为四个部分，现金管理类产品、股票股权产品、固定收益类产品和量化及衍生品。目前，固定收益产品因其较低风险，是中国居民最为关注的产品，也是目前规模存续最大、配置最多的产品。此外，近期中国资本市场，尤其是股票市场受到关注，在此情况下，确实有部分风险承受能力较好的客户转向了更高收益但风险也更高的股票股权投资类产品。

我们认为不管是理财产品的投资、配置还是销售，都应该顺势而为。从目前情况来看，在宽松的货币政策和充裕的流动性下，一是A股近期具有良好的性价比，我们在资产配置方面会增配权益类资产，尤其是其中优秀的主动管理类基金，工商银行本身也希望利用自身投研能力，帮助客户将优秀的基金挑选出来，让客户更高效安全地分享股市上涨的红利；二是宽松的流动性下固定收益类资产的收益率持续走低，债券类资产的回调较大，对此我们在固定收益产品方面会配置短久期的债券产品和现金管理类产品，并结合一些保险类产品；三是面对不太确定的宏观经济形势和国际金融形势，我们也增配一些黄金类资产。

此外，要理解没有一种资产可以维持长期强势，权益市场、债市、海外市场和大宗商品轮番表现说明，大类资产配置和轮动是投资过程中不可或缺的。